洞察力——巴菲特无法言传的超级能力之一

    巴菲特很看重投资人的洞察力，他在选择接班人时有三个重要的条件：第一，独立思考，第二，情绪稳定，第三，对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力。洞察力是一个优秀投资人必须具备的，而且无法缺失失。

    究竟什么是洞察力？字面的理解，洞察力就是观察山洞的能力，从远处看，你先看到洞口，再看到洞的周边，随着渐渐走近，你就能看到洞里能够照进阳光的部分，但你看不到洞里没有阳光的部分，你只有走洞里，点燃火把，渐渐的你就看清了洞里的一切。而洞察力就是你在远处，看到或感觉到洞里的情况的能力。

    洞察力就是分析问题和判断问题的能力，就是看透问题的能力，就是透过现象看本质的能力。 它是你人生的心灵感悟，它是你人生所有过程的精华结晶。

    世界上有多少人在学习巴菲特，学习了多少年，出了多少本书，但为什么世界上只有一个巴菲特？我想就是巴菲特身上的那些独特性格和超常能力，无法复制，无法言传，其中，就包括超级能力之一：洞察力。

    你是不是感觉到了自己的洞察力。一天，当夜色降临，你躺在床上，当所有人熟睡时，她就会象美丽的天使，从空中飘到到你的身边，轻轻的趴在你的耳边，细声的告诉你“已经发生的事，正在发生的事和将要发生的事”。临走之前，她悄悄的告诉了你一组数字，你幸福的进入了梦乡。。。。

    朋友，你还记得这组数字是什么吗？

 

远见——巴菲特无法言传的超级能力之二

    远见，顾名思义，就是看到远处的能力，就是望远的能力，就是对于远处的判断能力。

    如果说洞察力是透视镜，那么远见就是望远镜。透视镜是为了看到被遮挡的东西，是一种穿透力；而望远镜则是为了看到无法看到的东西，是一种穿越力。

    远见，就是回头看后面，低头看下面，抬头看前面，你能看多远？就是用今天买断明天，买断后天。就是用今年的成本买断明年，买断后年，买断10年，买断20年，甚至买断50年，买断100年。

    邓小平就是极具远见的人，他能看到中国50年甚至100年。有了他的远见才有了中国的现在。

    普通人只能看到1年或两年，好的投资者能够看到5年，优秀的投资者能够看到10年，大师级投资人能够看到20年30年，伟大的投资人能够看到50年甚至更长。

    巴菲特的远见是渗透到血液里的，他19岁就知道拜格雷厄姆为师，这是他成为伟大的投资人的关键，远看了50年；他26岁就知道滚雪球，并知道如何滚雪球；

    远见不一定需要很高的学历，巴菲特的姑妈一开始就坚决看好巴菲特，2.5万美元的最初始投资30年增长数亿。巴菲特最初投资伯克希尔。哈撒韦公司时，1965年股价是15美元，2009年5月21日股价是91，000美元，增长了6066倍，平均每年增长137倍，而2008年最高股价为147，000美元，增长了9800倍，平均每年222倍。多可怕呀，哪只股票能做到？难道他不是神？如果你选对了巴菲特，1万元的投资44年后就变成了亿万富翁。关键我们有没有这个远见，我们能否选对人。

    中国正处于美国曾经历过的工业化与城市化阶段，一定会塑造出伟大的企业和伟大的企业家，塑造出伟大的投资家。我们为什么不去赌一下呢？这次危机应该是个良好的机会。看到了，抓住了，未来就会充满快乐。

 

定力——巴菲特无法言传的超级能力之三

    定力或者叫稳定性，是一个人在各种环境下，依然保持冷静的心态，稳定的情绪。

    巴菲特很重视一个投资人的稳定性，他选接班人时，定力是最重要的标准。他的定力可谓超群，色欲，他能抗拒；贪欲，他能抵挡；物欲，他能节制；心欲，他能化解。具有超凡定力的人，才能做长，才能做久，才能做深，才能做透。

    日本历史上最伟大的剑客宫本武藏，经过多年刻苦的研习与磨练，做到了“剑禅合一”，“心中无剑胜有剑”，使剑术与禅术达到了天人合一的境界。

    股市里上下波动的价格就相当于“剑”，而那只看不见的手-价值，就相当于“禅”。普通股民每天看到的就是上下翻飞的“剑”；优秀的股民，能够看到剑在挥舞中的“影子”；智者，能够参悟到剑飞舞背后的“禅”；而大师能够参悟到“剑禅合一”的境界，融汇贯通，“心中有禅，胸中无剑”。

    投机者，每天在相互“击剑”与搏杀，当然会难逃被击伤或击毙的危险；而投资者，每天在参禅与“练剑”，所以当机会来临时，可以一剑绝杀。

    股市的波动，就是三条线汇聚的结果：价值的波动曲线，价格的波动曲线，人心的波动曲线。而作为有灵性的人，这种波动的传递，使我们的内心不停的起伏波动。 魔鬼就藏在这些波动的浪花里。 

   “脑常动而心不能动，心若动则手不能动”。

  100多年前，纽约证券交易所创立时挂牌的上市公司，目前硕果仅存的是GE，也就是通用。但是，看一看现在的GE与发明家爱迪生创立的GE，业务范围毫无共同之处。除了公司名称没变，几乎什么都变了。

    现在的企业家都在谈要做百年企业，创业tipsGE就是百年企业的典范。GE之所以能够成为百年企业，就在于它在每次环境变化的关键时刻重塑金身，把握了变化的方向感。

   “方向感”比“创新”更重要

   “方向感”是一个比“创新”更重要的词语。当企业家谈创新时，可能是为了创新而创新，是失去方向的创新。有了方向感，创新才有价值。

    第一次听说“方向感”这个词，就被简单的三个字征服了，更何况说这句话的是一个饱经沧桑企业的老总。为了让我理解这个词，这个老总讲了几个故事：

    故事一：在中国革命处于低潮时，党内出现了质疑“红旗到底能扛多久”的声音，毛主席特别撰文，发出了“星星之火，可以燎原”的强音，及时把握、引导了党的方向。

    故事二：红军长征途中，当红一方面军和红四方面军汇合时，张国焘提出向西走，毛主席提出北上奔赴抗日前线，毛主席得到了将领们的拥护。又一次在关键时刻把握了方向。

    故事三：中国人民解放军打到长江边时，有人提出“划江而治”的方案，国际社会也给中国共产党施加了很大的压力。毛主席在此时果断提出“打过长江去，解放全中国”的响亮口号，再一次把握了方向。

    这位老总的观点是：作为一个决策者，每当面临关键时刻，一定要有方向感。方向错了，一切都错了。

    康师傅凭什么从失败走向成功

    台湾魏氏四兄弟1988年到大陆创业时，做过他们熟悉的食用油，也推出过“康莱蛋酥卷”，这些产品都因为太超前而失败，差点让魏氏兄弟血本无归。直到一次出差时，魏应行发现一同搭车的人对他从台湾带来的方便面十分好奇，经常有人围观甚至询问何处可以买到。魏应行敏锐地捕捉到了这个市场的巨大需求，把握了创业的方向。

    康师傅第一战为什么成功？

    产品突破、广告突破，这是20世纪80年代末、90年代初成功企业的典型操作模式，也是营销的主流方向。康师傅进入方便面行业，一开始就把握了主流方向。

    当时内地的方便面市场呈现两极化：一极是国内厂家生产的廉价面，几毛钱一袋，但质量很差；另一极是进口面，质量很好，但价格贵，五六元钱一碗，普通大陆人根本消费不起。看到这种市场情况，魏应行想：如果有一种方便面物美价廉，一定很有市场。于是决定生产这种方便面，并给准备投产的方便面起了一个响亮的名字 ——“康师傅”。

    名称起好了，产品档次也定下来了，接下来就是确定口味了。怎样开发符合内地人口味的方便面呢？康师傅经过上万次的口味测试和调查发现：内地人口味偏重，而且比较偏爱牛肉，于是决定“红烧牛肉面”作为主打产品。考虑到内地消费者的消费能力，最后把售价定在1.98元人民币。

    与此同时，康师傅的广告宣传也全面铺开。1992年，当国内企业还没有很强的广告意识，康师傅的年广告支出就达到了3000万元。当时大陆的电视广告费用相当便宜，在中央电视台黄金时段插播广告只需500元人民币。为了将一句“好味道是吃出来的”的广告词铺满大江南北，康师傅在上个世纪90年代中后期，每年的广告投入从不低于1亿元。康师傅认为“广告就像朋友，你不打招呼，人家就把你淡忘了”。

    包装漂亮、广告凶猛的康师傅一经推出便立即打响，并掀起一阵抢购狂潮。康师傅公司门口甚至一度出现批发商排长队、一麻袋一麻袋订货的罕见场面。在市场的推动下，康师傅的生产规模迅速膨胀，在几经失败之后，魏应行终于第一次尝到了投资内地的甜头。

    康师傅第二战为什么成功？

    1997年，亚洲金融危机后，中国从缺短经济快速过渡到过剩经济。市场突变，几乎让所有的企业慌了手脚。这是考验企业适应能力的最好时机，因为只有在“逆境”顽强生存下去的企业才具备永续经营的资格。康师傅在此时做了一个重大决策，果断地砍掉省级“大户”，市场重心下移至地市，以地市为营销的起点，受控经销商设到县。康师傅是第一批做出市场重心下移决策的企业，而第一批企业都冒着极大的风险。因为传统“大户”要砍掉，地市级市场网络还没有充分建立起来，如果出现衔接问题，企业就可能崩盘。

    市场重心下沉，砍掉大户。这是1997年后的主流营销方向，康师傅几乎是在第一时间再次把握了营销的方向。

    康师傅第三战为什么成功？

    从2000年开始，康师傅又开始了第二轮通路创新。这次不仅将通路下沉至县级市场，而且围绕终端实现了通路精耕。为此，康师傅3年时间内在通路上投入了4000万美元。

    现在康师傅在中国大陆分东南西北中5大片区，已有300多个营业点，近5000家经销商，55万个销售点，139个仓库。

    此外，康师傅把全国划为1500个小区域，每一个区域由业务员负责，要求每一个业务员每天拜访80个零售点，了解他们的销售情况、需求状况，并及时对他们的要求做出反馈。

    为了对通路精耕提供支持，康师傅对生产布局做出规划，直径500公里内要有一个方便面生产基地，把运费控制在销售价格的5％以内，由此实现新鲜度、销售价与成本的最佳组合。

在方便面产品结构上，康师傅从高端起步，向中端延伸，再向低端延伸，形成了通吃的格局。

在品牌延伸上，康师傅逐步向小食品（雪饼）、饮料等领域延伸，也取得了不俗的业绩。

    企业的适应度比做大做强更重要

    卢泰宏先生曾经说，中国企业界和学术界曾经热烈讨论“先做大还是先做强”的命题。其实，对中国市场而言，更重要的命题是“对中国环境是否适应”。“大”或 “强”在中国市场中都不足以决定其成败或市场寿命，而只有适应程度或应变程度的高低才决定其公司的命运。如可口可乐、宝洁、大众、通用、安利等都是适应中国内地程度高的公司，而微软、跨国广告公司都是适应中国内地程度不高的公司；内地TCL、华为、娃哈哈、双汇、网易、步步高、夏新等是适应程度高的公司，而红酒业、银行业以及春都、乐华等是适应度不高的公司。

    中国营销界有一个不良风气，即总结模式。每冒出一个成功企业，就开始总结其成功的模式。而模式被总结出来之日，就是已经过时之日。有了模式，营销工作就变得简单化了，即不断复制模式，全然不管营销环境是否已经变化，以及模式成功的基础是否仍然存在。台湾灿坤集团CEO吴灿坤曾说：“应当承认，15年来在大陆市场做得很不成功，总共亏了2000多万美元。在拓展中国内地市场的过程中，我最大的失误就是：没有‘到什么山唱什么歌’！”

    到什么山唱什么歌。这其实是很简单的道理，似乎不需要花这么大的代价，似乎不需要熬到吴先生这个年龄才能悟出来。可是，只要心里有了模式，就一定不会到什么山唱什么歌。论在台湾的影响力，统一远甚于康师傅，但统一硬是把台湾最畅销的产品拿到中国内地卖，而康师傅却搞“万人大品尝”。个中缘由，就是统一在进中国内地前已经有了模式，而康师傅没有。卢先生的话确实够精辟，企业首次成功，可能需要模式；企业永续成功，恰恰应该没有固定的模式，或者说应该具备应变模式。

    2004年9月17日，德国《金融时报》发表题为《喜忧参半的前景》的文章，提出“中国本土企业竞争力强于外企”这一惊人结论。这个结论不仅让我惊喜并自豪，也让我深思：外企携巨大的资源优势，并且往往有“十年内不赚钱”的中国战略，中国本土企业凭什么竞争力强于外企？我胸中只有一个答案：中国的市场环境迥异于西方国家，中国本土企业有更强的市场适应性。这给我们很大启示：规模和资源远不如外企的中国本土企业，依赖对市场的高度适应性就取得了强于外企的竞争力，可见，适应能力就是企业的生存能力。

    康师傅的成功过程已经是公众信息，本文之所以不厌其烦地再次梳理一遍，就是想理清在每次环境发生质变的转折关头，康师傅是否把握了营销的主流方向，是否对环境有高度适应性。

    逼近持续成功

    对任何企业做这样的判断都要冒极大的风险，即使对GE也是如此，更何况康师傅只有20多年的历史。但我们希望通过对持续成功企业的研究，发现他们从成功走向成功的基因，而不是经验。我认为，在企业永续经营方面，康师傅确实是一个杰出的范例。

    第一，康师傅是适应市场变化程度极高的企业，几乎每次市场环境的重大变化，康师傅都率先做出反应。康师傅在营销变革期的市场动作，几乎已经成为快速消费品行业的风向标。

    第二，康师傅成功地进行了品牌延伸，拓宽了业务层面，显示它在核心产业饱和时向其他产业延伸的能力极强，因为永续经营的企业绝不会随着产业的饱和而停止增长，更不会随着产业的消亡而消失。

    第三，康师傅已经进入系统营销阶段，它已经不再依靠单项因素竞争。不同数量级的竞争对手已经无法模仿它。中国企业的成功遵循着这样的逻辑：创业企业的成功，通常擅长运作单一营销要素取得市场突破，甚至可以把单一营销要素发挥至极致；企业的持续成功，则依赖系统营销要素，没有明显的破绽。

    弱势企业脱颖而出，通常带有强烈的个性。弱势企业由于不具备全面竞争优势，因此，只有张扬个性，发挥优势。比如，丝宝之所以能够在强势竞争者宝洁的阴影下突围，就是因为把终端销售做到极致，发挥了个性优势。纳爱斯之所以能够在销售总量上超越宝洁，也是因为在低端产品和农村市场做到了极致。

    如果我们把脱颖而出的企业称为单项冠军，则最后的胜利者一定是全能冠军。如同攻城战一样，攻城成功只需要突破一点即可，守城成功则需要万无一失。丝宝虽然把终端销售做到了极致，奇强曾经把农村市场做到了极致，但这只能保证它们脱颖而出，并不能保证它们能够善终。为什么在重庆奥妮、山西奇强、武汉丝宝、浙江纳爱斯的轮番冲击之下，甚至在某个阶段还稍落下风的宝洁，毅然屹立不倒，而其他企业却只风光一时，就因为其他企业只是单项冠军，而宝洁是全能冠军。

    脱颖而出的竞争思维与永续经营的竞争思维完全不同。可惜，中国大多数本土企业陶醉于脱颖而出的成功喜悦之中，以为还是“靠这两把刷子”同样能够永续经营。

    第四，康师傅已经非常成熟，既不像一些刚出道的企业那样有股“谁也不服”的劲头，也没有一些小有成功的企业那样有股“天下英雄，舍我其谁”的气概。康师傅虽然是快速消费品行业的领头羊，但它并不是一个特别张扬的企业。内敛，可能是成熟的一种表现。因此，中国企业在前一段时间陷入了一场是细节决成败或者是战略决定成败的争论时，康师傅在快销品营销界的持续成功，无疑说明了这一问题。

Q：大股东和二股东今后会否继续减持？

     A：08年虽然有所减持，但量很少，只是试一试，对茅台仍有信心。茅台过去在艰难中实现了跨越式发展。09年是否减持并没有计划，但会做好主业。（大股东不会再减持，去年减持主要是为了修路，另外，贵州省政府有意将茅台打造成旅游、酒文化、革命教育基地；二股东减持主要是为了改善和提高茅台员工的生活质量------二股东的股份由茅台全体员工所有，员工的持有股份按照工龄分配，分配时间截止2006年年底，季总也只有5000股<持有技术公司的股份>，公司8000多员工大部分都有份，这也充分体现出了公平和领导人的大气） 

    Q：09年实际销售状况如何？未来趋势判断？对未来是否有信心？

    A：金融危机以来，公司销售同比是增长的。对09年是有信心的，中国人天性喜欢喝酒，认为金融危机对酒的影响不大。08年末批发价稍有回落，现已回升到原有水平。有信心会完成董事会制订的销售目标。（据了解，09年的销售放缓和季总的严格控制茅台酒的质量有关，季总反复强调“质量”是公司取胜的第一要素，09年是在弥补07、08年的课；我们买的酒的生产日期是2009年4月22日，只有一个月时间（去年买的酒是2008年5月27日，开会是5月28日），这也反映出经济危机对公司的销售还是略有影响，不过，并没有改变公司的产品的供不应求的状态。今年控制销量，预计今年销售茅台酒9300吨左右（2008年估计为8500吨），同比增长10%左右。

    Q：五粮液进军酱香，如何看待？

    A：1.感到很高兴，酱香酒占比小，五粮液加入好，也证明茅台是好酒。2.酱香酒占比小，不利于培养消费群体。此前公司开发了王子、迎宾等酒，五粮液进来是好事。3．五粮液是个不一样的对手，预计竞争会更激烈。但会促进茅台提升水平，茅台工艺成熟，环境符合，品质好，历史悠久，能应对竞争。（茅台有可能收购茅台镇的另外一家酒厂，主要是为了完善公司在茅台镇上的酒业链条） 

    Q：有没有培养茅台酒的爱好者、收藏者？

    A：北京和香港成立了国酒茅台之友协会，成员非富即贵。每年评出挚爱国酒奖、同舟共济奖。希望大家都加入国酒茅台之友协会。目前，已经有7-8个收藏了几百箱到一千多箱的爱好收藏者。 

   Q：茅台啥时会提价，怎么提？

   A：本来要告诉，但证监会不允许。 

   Q：预计增加多少专卖店和经销点？

   A：要找全国最好的经销商。当前全国有1000多家经销商（含专卖店），主要考虑在空白点设置经销商和专卖店。要求包括：1.经济实力是当地最强；2.诚信力好，不能做假；3.在当地要有影响力和控制力；4.要有公关能力，要能打通当地党政军。 

   Q：关于09年打假技术和力度？

   A：公司在加大打假力度，主要做好三件事：1.提高防伪技术，包括换包装；B.加强渠道控制力度；C.发动大家一起打假。

个人真正睡着觉最多只有两个钟头，其余都是浪费时间，躺在枕头上做梦，没有哪个人不做梦。至于醒来觉得自己没有做梦，那是因为他忘记了。
       通常一个人睡两个钟头就够了，为什么有人要睡七、八个钟头？那是你赖床躺在枕头上休息的习惯养成的，并非我们需要那么久的睡眠时间，尤其打坐做功夫的人晓得，正午只要闭眼真正睡着三分钟，等于睡两个钟头，不过要对好正午的时间。夜晚则要在正子时睡着，五分钟等于六个钟头。
       就这个时间的学问又大了，同宇宙法则、地球法则、易经阴阳的道理有关系，而且你会感觉到，心脏下面硬是有一股力量降下来，与丹田（肾上）的力量融合，所谓“水火既济”，豁然一下，那你睡眠够了，精神百倍。
       所以失眠或真要夜里熬夜的人，正子时的时刻，哪怕二十分钟也一定要睡，睡不着也要训练自己睡着。
       过了正子时大约十二点半以后，你不会想睡了，这很糟糕。更严重的，到了天快亮，四、五点钟，五、六点卯时的时候，你又困得想睡，这时如果一睡，一天都会昏头。
       所以想从事熬夜工作的人，正子时，即使有天大的事也要摆下来，睡它半小时，到了卯时想睡觉千万不要睡，那一天精神就够了。
       不过失眠的人都挨过十二点，在床上翻来覆去睡不着，结果快天亮睡着了，到第二天下午都昏头昏脑，因此你会感觉失眠、睡眠不足，实际上是你没有经验。
       一、睡眠的规则
       
       战国时名医文挚对齐威王说：“我的养生之道把睡眠放在头等位置，人和动物只有睡眠才生长，睡眠帮助脾胃消化食物，所以，所以睡眠是养生的第一大补，人一个晚上不睡觉，其损失一百天也难以恢复。”
       
       晚21点到凌晨5点为有效睡眠时间。人是动物，和植物同属于生物，白天（凌晨5点到晚上21点）活动产生能量，晚上（21点到凌晨5点）开始进行细胞分裂，把能量转化为新生的细胞，是人体细胞休养生息、推陈出新的时间，也是人随着地球旋转到背向太阳的一面。阴主静，是人睡眠的良辰，此时休息，才会有良好的身体和精神状态。这和睡觉多的婴儿长得胖、长得快，而爱闹觉的孩子发育不良是一样的道理。
       
       睡觉是养生的一大功能，养就是用大量的健康细胞去取代腐败的细胞，如一夜睡不着就换不了新细胞。如果说白天消亡一百万个细胞，一晚上只补回来五十万个细胞，这时你的身体就会出现亏空，时间长了，人就糠了，像糠萝卜似的。为什么世上有百岁老人呢？因为他们每晚都在21点钟准时睡觉。
       
       植物吸收阳光的能量，夜里生长，所以夜晚在农村的庄稼地里可听到拔节的声音。人类和植物同属于生物，细胞分裂的时间段大致相同，错过夜里睡觉的良辰，细胞的新生远赶不上消亡，人就会过早的衰老或患病，人要顺其自然，就应跟着太阳走，即天醒我醒，天睡我睡。人在太阳面前小如微尘，“与太阳对着干”是愚蠢的选择，迟早会被太阳巨大的引力催垮。这是客观真理。
       
       现实生活中，不少人有入睡难，睡眠质量不高的毛病。睡眠不好是一个综合性的问题，如肝火过盛，睡觉警觉；胃火过剩，睡觉不安；肝阴不足，睡觉劳累。
       
       二、睡眠与疾病
       
       现代的生活习惯和生活方式给人们的身体带来了很多负面影响形成“四大病”：水果病、冰箱病、电视电脑病、熬夜病。肝脏有一特点：卧则回血，坐立向外供血。
       子时（23：00—1：00），其实23点就是新的一天的开始，并不是0点开始的，这是我们犯的误识。肝胆相表里，互为一家，23点胆经开了，如若不睡，大伤胆气，由于十一脏腑皆取决于胆也，胆气一虚，全身脏腑功能下降，代谢力、免疫力纷纷下降，人体机能大大降低，胆气支持中枢神经，胆气受伤易患各种精神疾病，比如抑郁症、精神分裂症、强迫症、躁动症等。子时胆要更换胆汁，胆经渐旺人如不卧，胆汁更替不利，过浓而结晶成石，久之即得胆结石，如果把胆给摘了，一摘就胆怯了，全身的免疫力下降了50％以上，所以不能摘，要用它本系统的巨大潜能把它化掉。
       
       丑时肝经最旺，丑时（1：00—3：00）不眠，肝无法解除掉有毒之物，产生新鲜血液，因藏血不利，面呈青色，久之易患各类肝病，现在有些人肝不太好，特别在欧洲平均4个人就有一个大三阳或是小三阳，大都是因为违反自然规律过了子时不睡觉造成的。甲肝比较好治，乙肝就很难治。乙肝病毒携带者，是由于晚上经常不睡觉，人太虚弱了，也就是说秩序太乱了，病毒已经到了细胞里了。也就是说乙肝的病毒已经到了细胞里面 ，但是现在它还没有能力造成肝炎，当人身体处于最薄弱的时候就形成成肝炎，乙型肝炎就意味着将来40％——60％的肝硬化。聪明的人是应该了解天、地、人之间的关系，不聪明的人就是应该被淘汰的人。
       
       肝主疏泄，过子时不睡，可引起肝疏泄不利，肝气郁结，可见易怒，头痛头晕，眼红，眼痛，耳鸣，耳聋，胸肋胀痛，女性月经不调，便秘，也可引起肝气升发不足，人会目倦神疲，腰膝酸软，晕眩，失眠，惊悸，精神恍惚，重则会晕倒在大街上，不省人事。
       
       肝有藏血、调节血液的功能，过子时不睡，会造成肝血不足，还会引起吐血、流鼻血、皮下出血、牙龈出血、眼底出血、耳出血等出血证状。
       肝开窍于目，过子时不睡，易引起肝虚，则出现视力模糊、老花、夜盲、畏光、迎风流泪，等症状，还会形成青光眼、白内障、眼底动脉硬化、视网膜病变等眼疾。
       
       肝主筋，其华在爪，过子时不睡觉，会引起肝血不足，就出现筋痛，麻木，屈伸困难，痉挛抽搐，易造成灰指甲，缺钙，髌骨软化，癫痫病，骨质疏松等症。
       
       肝与心，过子时不睡觉，可引起肝血不足，由于心主一身之血脉，肝有储藏和调节血液的功能，会造成心脏供血不足，引起心慌、心颤等症状，严重的形成心脏病、高血压等心脑血管疾病。
       
       肝与脾，过子时不睡觉，会引起肝胃不和，由于肝助脾胃消化，由于肝气太虚不能助脾胃消化，使人脾胃消化功能不好，表现为舌苔厚，长期以来会造成中气塌陷。
       
       肝与肺，过子时不睡觉，无法滋阴潜阳，肝阴亏损，引起肝火过盛灼肺，出现干咳、或咳嗽、咳痰血等木火刑金的证状，易导致牛皮癣等各种皮肤病。
       
       肝与肾，过子时不睡觉，肝虚导致肾亏，由于肝肾同源，容易造成生殖系统疾病、不育、骨病、牙病、脱发、糖尿病、肾衰竭等疾病。
       
       三、睡眠的方法
       
       交通规则——你不懂就容易出事故。比如说，23点至凌晨3点为子丑时，胆肝经最活跃的时候，肝胆要回血，“躺下去回血，站起来供血”。如果你每晚22点钟左右躺下，静静得不要说话，到23点的时候，也就睡着了。肝胆开始回血，把有毒的血过滤掉，产生新鲜的血液，到一百岁也没有胆结石，也没有肝炎、囊肿一类的病。如果你天天熬夜到1点多，肝回不了血，有毒的血排不掉，新鲜的血生不成，胆又无法换胆汁，所以这些人容易得胆结石、囊肿、大三阳、小三阳各种病症。
       在欧洲地区，平均四个人就有一个肝炎病毒携带者，这就叫不懂规则。睡前半小时最好不要讲话，睡觉的时候更不要说话，如一说话，肺经动，然后心经又动，（因为心肺共为上焦）人就容易进入兴奋状态，所以就很难入睡。
       21：00—23：00为亥时。亥时三焦经旺，三焦通百脉。亥时入眠，百脉皆得濡养，故百岁老人得共同特点即21：00（亥时）之前入睡。女性若想长久的保持容颜娇好，应做到早睡早期。
       
       睡觉要关窗，不能开风扇、不能开空调，人生病很多都与此有关，因为人在睡眠之中，气血流通缓慢，体温下降，人体会在表面形成一种阳气层，这种阳气层它使人叫“鬼魅不侵”，什么意思呢，阳气足的人，不做恶梦，就是这种阳气，占了上风。开空调，开风扇，情况就不一样了，开窗户，窗户走的是风，风入的是筋，如果开空调，也有风，风入筋，寒入骨，早上起来，身上发黄，脸发黄，脖子后面那条筋发硬，骨节酸痛，甚至有人就开始发烧，这就是风和寒侵入到了筋和骨头里的缘故，这也就是气受伤了。如果说晚上睡觉不开窗，不开空调，不开风扇，连房门也关上，效果最好，如果热，把房门打开，把窗户关上，效果就差了一点，但是他不至于第二天早上起来浑身乏力，后背僵硬.
       有人把客厅的空调开开了，把卧室的门打开，和直接开空调睡觉是差不多的，开了空调以后，空调那个寒进了骨了，所以心里发冷，心在哪，心在脑髓，脑为髓之海，骨髓里有寒，那肯定心里就寒了，怎么办，补肾阳、补中气，什么时候补到心里不冷，烧就退了，寒走出去了。
       睡觉要尽量早睡，睡得晚，伤了少阳之气，必然第二天是疲倦无力，要关上窗户，不开空调、电扇，保护阳气。
       
       肝胆在下焦，如果胃出现问题的时候，他就会出现寝睡不安，一个是胃寒，如果这个人胃阳本来就不足，过多的喝绿茶，就会出现胃寒，胃寒的时候人是睡不好觉的，或者吃带泥沙之物过多，胃隐隐作寒，肯定是睡不好；
       再一个是胃热，就是热气往上走，嘴里喘的都是热气，像这种情况也睡不好觉；再一个是胃燥，口干舌燥，胃里感觉到燥；
       还有一个就是胃厚，气味的味，胃厚，这种情况就是吃了这种厚腻的味道，有人吃海鲜、吃鱼、吃炖鸡，味道好鲜美，吃多了，美味不可多用，这些东西在里面要稀释它，不稀释它，它在里面味太厚了，所以这个也睡不好觉；
       再一个腹涨，腹是涨鼓鼓的，也睡不着，翻来覆去也睡不着；再一个是胃气太虚，冒冷汗，这也睡不好觉，这些原因都可能形成胃不宁，胃不宁就睡不好。
       睡觉时要肢暖，四肢要暖，因为四肢是阳之本，这个大家都知道了，四肢不暖，肯定是肾阳不足，应该在睡觉之前把手脚捂暖，手脚和肚脐、背后的命门都要盖好。
       
       睡眠法因人而异，下面介绍3种做法：
       
       1、 睡觉前简单的压腿，然后在床上自然盘坐，两手重叠放于腿上，自然呼吸，感觉全身毛孔随呼吸一张一合，若能流泪打哈欠效果最佳，到了想睡觉时倒下便睡。
       
       2、 仰卧，自然呼吸，感觉呼吸像春风，先融化大脚趾，然后是其他脚趾，接着脚、小腿、大腿逐渐融化。如还未醒着，再从头做。
       
       3、 入睡快的人可右侧卧，右手掌托右耳。右掌心为火，耳为水，二者形成水火即济，在人体中形成心肾相交。久之，养心滋肾。
       
       睡眠一定要早起，即使在冬天，也不可超过6点起床，春夏秋季尽量在5点之前起床，因为人在寅时（3点—5点）肺经旺的时候起床，能够使肺气得以舒展，以顺应阳气的舒长，来完成新陈代谢，肃降浊气，使肺气清，这样有助于养肺和顺应太阳的天势升起人体阳气，使人一天阳气充足，否则，就好像发动机，过了这段好时机就很难发动人体阳气，人体阳气淤积在人体下部不能由命门向上发动升起，会形成淫气，严重损害人的身心健康。
       早晨5点至7点是人体大肠经最旺的时候，人体需要把代谢的浊物排出体外，此时如果不起床，大肠得不到充分活动，无法很好的完成排浊功能，使浊物停留而形成毒素，危害人体血液和脏腑百骸。早晨7点到9点人体胃经最旺，9点到11点人体脾经最旺，这时人的消化吸收运化的能力最好，如果这时还不起床，人体胃酸会严重腐蚀胃粘膜，人体在最佳吸收营养时间得不到营养，长期以来会患脾胃疾病，造成营养不良、中气塌陷。所以千万不要赖床，赖床会造成头昏、疲惫不堪、睡眠不足的感觉，而应按时起床，历史上许多伟人都是有三四点钟起床的习惯，比如华盛顿、拿破仑、康熙皇帝、曾国藩等。另外早起能增加工作效益，俗话说：“三天早起，一天工”。
       现代医学证明，早睡早起的人精神压力较小，不易患精神类疾病。早晨不要太早出去锻炼，因为早晨在太阳没有出来之前，地下道的漳气、浊气正往上走（尤其是城市），这些气对人体损伤是很严重的。
       
       养身三大事，一睡眠，二便利，三饮食，其余起居、服装等皆是辅助。三事中睡眠第一。然胃纳不和者，夜眠不安，故以通便利为第二。而饮食无节，饥饱过度者，肠胃必受伤，而营养日减。睡以安神为主，神以心安为主，应配合年龄，壮年至多七小时至八小时，多睡则智昏头晕眼红胀，四肢疲软，童年必睡足八小时，或过九小时勿碍，老或病人至多六小时已足。
       应注意：
       （一）睡眠宜早，勿过十时，老年人以八点为正，勿过九点。凡交十一时，为阳生时，属肾，此时失眠，肾水必亏，心肾相连，水亏则火旺，最易伤神。千万勿以安眠药片助睡。
       （二）枕上切忌思索计算未来事，睡时宜一切不思，鼻息调匀，自己静听其气，由粗而细，由细而微细而息。视此身如无物，或如糖入于水，化为乌有，自然睡着。
       （三）如有思想，不能安着，切勿在枕上转侧思虑，此最耗神，可坐起一时再睡。
       （四）如在午时，即上午十一点至一点，为阴生之时，属心，此时如不能睡，可静坐一刻钟，闭目养神，则心气强。凡有心脏病者切宜注意，每日于此二时注意，则元气日强，无心跳腹泄或小便频速之病。
       （五）夏日起宜早，冬日起宜迟

以美洲版、欧洲版、亚洲版、中国版、英文版等五种形式编制的华尔街电讯，将读者定位为金融专才、商界领袖、经济学人、媒体精英、政策制定者、中小企业主、各类投资者以及在旅居海外的世界华商。下面是华尔街电讯总结的改变无数人人生的32句经典!

1)       大多数人想要改造这个世界，但却罕有人想改造自己。

2)       积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会都看到某种忧患。

3)       莫找借口失败，只找理由成功。(不为失败找理由，要为成功找方法)

4)       伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。

5)       世上没有绝望的处境，只有对处境绝望的人。

6)       当你感到悲哀痛苦时，最好是去学些什么东西。学习会使你永远立于不败之地。

7)       世界上那些最容易的事情中，拖延时间最不费力。

8)       人之所以能，是相信能。

9)       一个有信念者所开发出的力量，大于99个只有兴趣者。

10)    每一发奋努力的背后，必有加倍的赏赐。

11)    人生伟业的建立，不在能知，乃在能行。

12)    任何的限制，都是从自己的内心开始的。

13)    含泪播种的人一定能含笑收获。

14)    欲望以提升热忱，毅力以磨平高山。

15)    一个能从别人的观念来看事情，能了解别人心灵活动的人永远不必为自己的前途担心。

16)    一个人最大的破产是绝望，最大的资产是希望。

17)    不要等待机会，而要创造机会。

18)    如果寒暄只是打个招呼就了事的话，那与猴子的呼叫声有什么不同呢？事实上，正确的寒暄必须在短短一句话中明显地表露出你对他的关怀。

19)    昨晚多几分钟的准备，今天少几小时的麻烦。

20)    做对的事情比把事情做对重要。

21)    人格的完善是本，财富的确立是末。

22)    没有一种不通过蔑视、忍受和奋斗就可以征服的命运。

23)    行动是治愈恐惧的良药，而犹豫、拖延将不断滋养恐惧。

24)    没有天生的信心，只有不断培养的信心。

25)    只有一条路不能选择――那就是放弃的路；只有一条路不能拒绝――那就是成长的路。

26)    人性最可怜的就是：我们总是梦想着天边的一座奇妙的玫瑰园，而不去欣赏今天就开在我们窗口的玫瑰。

27)    征服畏惧、建立自信的最快最确实的方法，就是去做你害怕的事，直到你获得成功的经验。

28)    失败是什么？没有什么，只是更走近成功一步；成功是什么？就是走过了所有通向失败的路，只剩下一条路，那就是成功的路。

29)    让我们将事前的忧虑，换为事前的思考和计划吧！

30)    再长的路，一步步也能走完，再短的路，不迈开双脚也无法到达。

31)    任何业绩的质变都来自于量变的积累。

32)    成功不是将来才有的，而是从决定去做的那一刻起，持续累积而成。

The story about the tiny frogs….

這是一個關於小青蛙的故事

原文寄自新加坡的朋友,中文翻譯:尤俊傑

There once was a bunch of tiny frogs,... 
 
… who arranged a running competition.

有一天,一群小青蛙們決定來場跑步比賽
 

The goal was to reach the top of a very high tower.

比賽最終目標就是到達一個很高很高的高塔

 

A big crowd had gathered around the tower to see the race and cheer on the contestants...

 
一大群群眾圍繞著高塔觀看並歡呼所有的競爭者

 

The race began...

比賽開始了

 

No one in crowd really believed that,

Honestly 
 
說真格的,群眾中沒有人會相信……

 

the tiny frogs would reach the top of the tower...

看好這群小青蛙們會到達高塔

 

You heard statements such as:

"Oh, WAY too difficult!!

They will NEVER make it to the top."

此時,你就聽到周遭群眾鼓譟 .

喔! 路太難了! 他們絕對辦不到的!

 

or 

或是

 

"Not a chance that they will succeed. The tower is too high!"

他們連一點勝算都沒有,高塔實在太高了!

 
The tiny frogs began collapsing. One by one...

小青蛙們聽到,一個接著一個放棄了!

 

... Except for those who in a fresh tempo were climbing higher and higher...

但還是有些小青蛙踏著節拍爬得更高

 

"It is too difficult!!! No one will make it!"

The crowd continued to yell

群眾還是繼續鼓譟:這太難了!沒有人可以達到!

 

More tiny frogs got tired and gave up... 

又有一批小青蛙們疲倦而放棄了

 

But ONE continued higher and higher and higher... 

最後只剩一隻小青蛙沒有放棄,繼續愈爬愈高

 

This one wouldn’t give up!

這隻小青蛙沒有放棄!

 

At the end everyone else had given up climbing the tower.

最後到達終點,只有一隻小青蛙,其餘的都放棄了

 

Except for the one tiny frog who after a big effort was the only one who reached the top!

這隻小青蛙邁開大步到達最後終點!

 

THEN all of the other tiny frogs naturally wanted to know how this one frog managed to do it? 

但是,所有的小青蛙們都想知道他是如何辦到的?

 

A contestant asked the tiny frog how the one who succeeded had found the strength to reach the goal? 
 
有一個跑者忍不住問了那隻小青蛙:

你是如何堅持跑到終點的呢?

 

It turned out...

突然一切靜寂

 

That the winner was

 
這個贏家是一個......

 

DEAF!!!!

一隻耳聾的青蛙

 

The wisdom of this story is: 
 
這個故事的智慧是說:

 

Never listen to other people’s tendencies to be

negative or pessimistic...

絕對不要聽從人們負面的批評或悲觀的看法

 

…cause, they take your most wonderful dreams and wishes away from you. The ones you have in your heart! 
 
因為它剝奪了你的美夢和期許,而這些美好曾存在你的心中

 

Because everything you hear and read will affect your actions!

Always think of the power which words have.

常常想想這個故事的哲理

因為你所聽和所視皆引响你

 

Therefore...

因此

 

ALWAYS be…

POSITIVE!

總是當一個

最棒的..

正面的..

你

 

And above all:

 

Be DEAF when people tell YOU that YOU can not fulfil YOUR dreams!

當周邊人們告訴你做不到時,就當個聾者吧!

 

I can do this!

Always think:

常常想 : 我一定可以辦到

《金钱游戏——一个投机者的告白》是他生前最后一本书，也是他一生智慧的结晶。1999年见证百年金融发展的科斯托兰尼因病辞世。

　　安德烈·科斯托兰尼投资心得

　　十律

　　一、有主见，三思后再决定：是否应该买进，如果是，在哪里，什么行业，哪个国家？

　　二、要有足够的资金，以免遭受压力。

　　三、要有耐心，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想象的不同。

　　四、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。

　　五、要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。

　　六、如果看到出现新的局面，应该卖出。

　　七、不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。

　　八、只有看到远大的发展前景时，才可买进。

　　九、考虑所有风险，甚至是最不可能出现的风险，也就是说，要时刻想到有意想不到的因素。

　　十、即使自己是对的，也要保持谦逊。

　　十戒

　　一、不要跟着建议跑，不要想能听到秘密讯息。

　　二、不要相信卖主知道他们为什么要卖，或买主知道自己为什么要买，也就是说，不要相信他们比自己知道得多。

　　三、不要想把赔掉的再赚回来。

　　四、不要考虑过去的指数。

　　五、不要躺在有价证券上睡大觉，不要因期望达到更佳的价格而忘掉他们，也就是说，不要不作决定。

　　六、不要不断观察变化细微的指数，不要对任何风吹草动做出反应。

　　七、不要在刚刚赚钱或赔钱时作最后结论。

　　八、不要只想获利就卖掉股票。

　　九、不要在情绪上受政治好恶的影响。

　　十、获利时，不要过分自负。

 

通过富国银行以及其他一些国际金融机构在此次大危机中的不同表现，我们可以清晰地看出，正是富国银行在面对利润的诱惑时能够坚持自己的责任和原则，超越合规的稳健经营和管理风险，不断向顾客提供高品质的服务，才得以在危机中独善其身。       次贷危机给国际金融市场尤其是美国市场带来巨大冲击，花旗、美林、瑞银等金融机构均出现罕见的巨额亏损，昔日华尔街上威风八面执掌着这些著名集团大权的首席执行官们相继下课，贝尔斯登遭到贱卖，"两房"（房利美、房地美）、美国国际集团（AIG）先后被美国政府接管，百年雷曼一夜破产……一系列坏消息结伴而来，更糟糕的是，不知道后面是否还有更坏的消息接踵而至。然而，有一家银行在此次大危机中非但没有遭受巨大损失，反而表现卓越，它就是美国唯一一家同时获得穆迪和标准普尔AAA级评级的商业银行--富国银行。   在诸多金融股股价大幅下挫之时，投资者对富国银行的信心却没有改变，其股价表现依旧强势。自 2008年6月2日至 2008年10月17日的四个月间，纽约证券交易所金融指数从7248.92点下跌到4611.39点，累计跌幅36.4%，而富国银行的股价却逆势上涨，从27.11美元涨至32.06美元，累计涨幅18.3%。   此外，该银行还充分利用"蕴藏在危机之中的机会"，择机并购陷入困境的金融机构，提高自身实力。 2008年10月12日，美联储批准了其对美国第六大银行--美联银行的并购。   我们不禁要问，覆巢之下，为何仍有完卵？富国银行凭什么能够顶住这场百年一遇的大危机？       坚持责任       富国银行之所以能够避免遭受巨大的损失，很重要的一个原因是，超越合规的风险管理以及坚持从顾客角度出发，为顾客提供高品质的服务。富国银行之所以能够做到上述两点，核心在于无论外界环境如何变化，它始终坚持自己的责任。       由于金融体系的特殊性和重要性，各个国家都非常注重对银行等金融机构的监管。然而，由于三个方面的原因，金融监管几乎不可能完全跟上金融机构的实践。首先，金融监管的规定只是一个及格的标准，层次相对不高；其次，监管法规的文字表述具有先天局限性，监管法规的很多表述只能是粗线条的，而金融机构的经营管理实践却是复杂多变的；再次，金融创新的不断发展。发生此次大危机，很重要的一个原因就是金融监管与金融创新之间的距离拉得太大。由此可见，单单依靠监管部门的监管无法完全满足金融机构对风险管理的需求。金融机构对风险的管理更多的还是需要金融机构自己去完成，优秀的金融机构需要以更高的标准去要求自己，这就需要金融机构的风险管理能够做到超越合规。       金融机构同顾客之间存在着明显的信息不对称，因此要做到"一切从顾客角度出发，全心全意为顾客服务"也更多的需要依靠金融机构坚持自己的操守。       在利益的驱使下，本次危机中，很多金融机构并非完全从顾客角度出发，相反却是从自己的业务量和短期利润角度出发，向不合适的顾客发放不合适的贷款，生产出了次贷危机最初的原材料。此后，同样是在利益的驱使下，一些金融机构更是通过若干次证券化，将那些以次级贷款为标的物的债券销售到金融市场中，使更多的机构和个人成为持有者。最终的结果是，很多贷款买房的居民由于无法负担沉重的供房款，最后失去了房屋；大批金融机构发生巨额损失；危机从贷款市场向金融市场并继续向实体经济蔓延，继而对全球经济都产生了消极影响。       这种向顾客提供产品和服务的方式，是典型的以产品和收入为中心，而不是以顾客为中心，认真细致地去分析顾客的需求和支付能力，并提供相应的产品和服务。由于信息不对称的存在，监管机构无法时刻监督金融机构全心全意为客户服务，客户很多时候也不清楚金融机构是否真的一切从他的角度出发，为他考虑。因此，缺乏持久责任感的金融机构往往会利用自己的信息优势，从自己的利益出发，为顾客提供所谓的"服务"。       坚持严格的风险管理和信贷质量       富国银行在其2007年年报中写道：如果想在金融服务领域做得最好，首先必须要在风险管理和信贷质量上做得最好，这也是其他一切成功的衡量标准。富国银行也一直用行动在实践着这一点，其风险管理和信贷质量在美国银行业中是最为出色的，2007年富国银行住房抵押贷款的坏账率要比行业平均水平低20%。当许多金融机构，如商业银行、储蓄协会、投资银行、保险公司、对冲基金，它们在享受次级贷和次级债的盛宴，获得巨额利润时，富国银行不为利润所动，坚持高标准的风险管理，稳健经营。       富国银行风险管理主要的途径是保持稳健财务结构，具体内容包括：优质的贷款质量、充足的资本、多样化的收入来源、贷款风险的分散化（规模、行业、区域）。

如表1所示，由于富国银行一直坚持高标准的贷款发放原则，强化对贷款的风险管理，所以该行的贷款质量非常出色，不良贷款率非常低，同花旗银行相比较，更可以清晰地反映出富国银行贷款质量的优秀。

 

    如表2所示，富国银行的资本充足率始终保持在12%左右的较高水平，远高于国际上通行的8%的标准。充足的资本也是其风险管理体系的重要一部分。

 

    从收入方面看，富国银行的收入来源多样化且比例稳定。尽管是全美第一大零售住房抵押贷款的发放机构，但是富国银行的非利息收入所占的比重也很高，2007年、2006年和2005年分别为34.4%、32.8%和35.7%，此外，非利息收入的结构也很多样化，可以避免由于某项业务的问题而导致整个银行收入的大幅波动。

 

    富国银行非常注重贷款的分散化发放，并认为这是降低贷款风险的重要途径，主要包括贷款发放规模的控制、发放行业的分散化以及发放对象地理位置的分散化三个方面。以住房抵押贷款和商业贷款为例，2007年，富国银行1-4户不动产贷款呈现高度的区域分散化，贷款余额最多的10个州，除富国银行总部所在地加利福尼亚以外，其他各州的发放比例都小于5%。商业贷款的投放对象也呈现高度的行业分散化，发放贷款额最多的10个对象中，比例最高的小企业贷款也仅仅占11.4%，其余均低于5%。

 

    高质量的贷款、充足的资本、多样化的收入来源、分散化的贷款发放，共同构筑了富国银行稳健的财务体系和风险管理体系，有效隔离了次贷危机的侵袭，帮助富国银行成功抵御此次大危机。

 

    为顾客做正确的事情

 

    在世界上许多金融机构因危机而焦头烂额，全球范围内寻求注资之时，损失较小的富国银行在其2007年年报的开篇中就再次重述了该行于2004年首次提出的5条"负责任的住房贷款发放原则"--贷款价格合理并且与风险相匹配；给予顾客所需要的信息，以使他们对贷款充分地了解；只有确实能够给顾客带来利益才发放贷款；只有顾客可以偿还得起才发放贷款；勤勉的工作以帮助顾客解决偿还上的问题，使顾客可以住在自己的房子中。

 

    在2006年的年报中，富国银行总结了数十年经营的经验得出的"十大主动策略"(10StrategicInitiatives)，其中第三条就是"为顾客做正确的事情"（Doing It Right for the Customer），"我们把顾客置于我们所做的一切事情的中心，给他们提供卓越的服务和建议，那么，他们也会将他们所有的业务交由我们来完成，而且还会将他们的家庭其他成员、朋友和生意伙伴介绍给我们"。可见，尽管处于信息优势地位，但富国银行一直坚持顾客第一，以顾客为中心，全心全意为顾客提供卓越的服务。

 

    此次大危机始于住房抵押贷款市场，富国银行是全美国最大的零售抵押贷款发放者，然而却能够抵御大危机的冲击，受损较小，更显得弥足珍贵。

 

    富国银行之所以能成功抵御危机，很大的原因就在于该行始终如一的坚持着这些看似简单的贷款发放原则，始终把顾客的利益放在第一位。

 

    当诸多金融机构在利润的诱惑下，向不具有偿付能力的顾客发放贷款，鼓励顾客去购买住房的时候，富国银行坚持从顾客的角度出发，以是否能给顾客带来利益作为贷款发放的重要标准之一。富国银行在其2007年的年报中写道，"负责任是我们发放贷款的唯一路径（Only Way to Lend : Responsibly）--我们的目标不仅仅是帮助顾客实现拥有住房的梦想，更重要的是做那些对顾客有益的事情，使他们拥有住房并且可以永远保持自己的住房"。

 

    次级贷款和次级债券由于其具有高风险，因此与那些低风险、低收益率的普通贷款、债券业务相比，收益也相对较高。由于新经济等因素的影响，美国经济在20世纪末和21世纪初的几年里表现出色，同时伴随着2002年以来美联储营造的超低利率金融生态环境，房地产价格一路上涨，次级贷款人可以轻松得到资金来保持月供的支付。结果，这些次级贷款的拖欠比率远低于原先的估计。

 

    高风险对应着高回报,既然高风险没有如期出现,高回报立刻为人瞩目。高的回报率吸引了众多的投资者（投机者）加入这个市场之中。美国国际集团（AIG）作为次级债券市场上的主力玩家之一，在危机到来之前的几年获得了丰厚的收益，2004年到2006年三年间，它的净利润分别达到98亿、104亿和140亿美元，长期居于美国利润最丰厚的10家公司之列。

 

     而此时，富国银行却在其2005年和2006年的年报中都提出"，我们不认为选择性浮动利率贷款（option ARMs）或者反向摊销（negative amortization）对我们的顾客有益，因此我们没有生产也没有购买这些产品"。选择性浮动利率贷款、反向摊销贷款正是此次危机中杀伤力十足的金融产品。根据富国银行自己的估计，由于该行对优质信用以下的贷款发放所持有的审慎政策以及该行对于不发放反向摊销贷款（negative amortization loans）的决定，从2004年到2006年间，该行在住房抵押贷款市场上的份额下降了2%到4%，如果转换成金额，2006年的市场份额就损失了600亿美元到1200亿美元之间。

 

    当危机开始出现苗头之后，富国银行负责任的采取积极措施，也是其能够避免陷入危机的重要原因。2007年的美国住房抵押贷款市场上，在浮动利率贷款的利率提高之前已经有近二分之一的这类贷款成为坏账，主要由于收入较低而债务太高，或者房屋市场价值下跌。而这些发生财务困难的贷款者中，又有将近一半的人不联系其贷款银行，遗憾地错失了解决问题的最佳时机。

 

 

    此时，富国银行给他们的那些在支付方面有困难的顾客都发送短信息--赶紧联系我们！当顾客联系上富国银行后，银行派出专门客户经理同顾客一起，根据顾客的实际情况，帮助这些顾客寻找解决措施或可替代的方案以避免住房押贷款丧失赎回权。

 

 

    正是富国银行在面对利润的诱惑时能够坚持自己的责任和原则，超越合规的稳健经营和管理风险，不断向顾客提供高品质的服务，才得以在危机中独善其身。在全美金融股价大幅下跌的情况下，富国银行的股价却逆势上涨，显示了市场和投资者对于富国银行的充足信心。尽管经历了此次大危机，富国银行却依然保持了穆迪和标准普尔AAA级的最高评级。

来源：

　　结合13年股票实践经验与我的读书体会，这里总结一下我关于如何进行股票投资时，最为重要的几点投资感悟。在我读过的300多本投资书籍中，我选择了29本作为投资经典书籍。具体名单见后。

　　一、想成为佼佼者，先向佼佼者学习

　　书中自有黄金屋，书中自有颜如玉。这句话总结得真不错。许多道理和知识，过去的佼佼者其实早已经在书中告诉了我们。

　　历史不会简单重复，但经常一再重演。视野决定成就，过程决定结果。广泛阅读可以扩展视野，反复阅读投资经典既是一个向佼佼者学习的过程，也是获得历史经验教训的最佳捷径。

 

　　二、股市风险太大，长期持续稳定复利增长是关键

　　股市中有一个“一二七定律”，即长期来看，只有10%的人赚钱，20%的人保本，70%的人是要亏损的。如果考虑资金的时间价值和通货膨胀的长期因素，90%的人要输钱的。这充分说明股市的风险太大。

　　股票投资的关键不在于短时间内的输赢，而在于长期能否持续赢利。我个人认为，长期持续稳定复利增长是关键。我的投资哲学中第一条原则是拒绝“暴利”和拒绝“快速致富”。我的目标不是要快速致富，而是找出能够持续赚钱的方法，然后持续采用这种方法，坚持长期复利增长的道路。年均增长25%，就可以成为 “华尔街国王”。

 

　　三、条条道路通罗马，各种方法都有可能赚钱

　　投资者需要一个方法来保证长期持续稳定复利增长。我个人体会，各种投资方法都能赚。技术分析、基本分析、有效市场假说论和行为金融学，是解释股价波动的几种理论。根据这些理论的各种股票投资方法，都能够赚钱的。

　　别人成功的方法，不见得适合自己。最关键是要找到适合自己的方法。

 

　　四、心理学是理解股价波动的最重要因素

　　方法在股票投资中，其实还不是最重要的。交易有三个组成元素：心理状态（情绪控制）、资金管理和系统开发（交易方法）。范 K.撒普博士认为心理状态是最重要的（大概占60%），其次是资金管理/头寸确定（大概占30%），而系统开发是最不重要的（只占约10%）。

　　而要真正理解心理状态是最重要的观点，我们需要从本质上认识股票价格运动的基础，为此我们必须学习行为金融学。

 

　　五、波动性是股票价格的本质特征之一

　　股票价格有很多规律和特征，我个人认为，股票价格呈现波动性是其本质特征之一（股票价格经常会“涨过头、跌过头”）。

　　1985年，泰勒和德邦特《股市是否反应过度》的论文，提出了行为金融学最重要的发现之一：以3－5年为一个周期，一般而言，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路。

 

　　六、利用泡沫和大众的无知持续稳定赢利

　　关于股票市场的本质内容，我认为股票市场由一群“乌合之众”组成是其中的一条。股票市场是专门针对人性的弱点设计的，人性的贪婪与恐惧在股市中表露无遗。

　　纵观人类历史，充斥着各种金融危机。因为人性贪婪与恐惧的弱点，人类经常呈现“乌合之众”的特征，股市泡沫和低迷几乎无法避免。我个人认为，我们可以充分利用泡沫和大众的无知来持续稳定赚钱。

 

　　七、应该拥有适应不同环境的交易系统

　　股票投资可以分为投资型和交易型两类。

　　我们需要拥有至少两套不同类型的交易系统，来保证每年都能获取稳定的收益。

　　根据我个人的理解，在股市泡沫破灭前夕，投资型策略几乎无股可买；投资型选手的投资业绩在股市泡沫破灭期间，很可能会遇到“负复利”增长的尴尬情形。此时，我们需要交易型策略，进行波段操作。

　　在牛市期间，交易型选手的投资业绩可能赶不上以捂股为主的投资型选手的业绩。此时，我们需要投资型策略，坚持长线捂股。

　　如果您想通过长期投资稳定获利，那么就应该在低估时买入持有，最好不要在明显高估的时候买入持有。

　　如果您想通过交易获利，那么最应该记住的一句话是：截短亏损，让利润奔跑。

（2008年5月总结成文）

 

附我选的29本投资经典名单（中译本均曾出版）：

投资哲学类：

1、《从牛顿、达尔文到巴匪特：投资的格栅理论》（Latticework：The New Investing），作者：罗伯特.G.汉格斯特龙（Robert G. Hagstrom）。该书另外一个中译本名为《股票投资的大智慧》（Investing：The Last Liberal Art）。

2、《巴菲特与索罗斯的投资习惯》（The Winning Investment Habits of Warren Buffet & George Soros），作者：马克.泰尔（Mark Tier）。

 

投资心理学类：

3、《乌合之众:大众心理研究》《The Crowd：A Study of the Popular Mind》，作者：古斯塔夫.勒庞（Gustave Le Bon）。

4、《股市心理博弈》（Winning the Mental Game on Wall Street：The Psychology and Philosophy of Successful Investing），作者：约翰.迈吉（John Magee）。该书另外一个中译本名为《战胜华尔街：成功投资的心理学与哲学》。

 

投资方法类（基本分析）：

5、《聪明的投资者》（The Intelligent Investor：A Book of Practical Counsel），作者：本杰明.格雷厄姆（Benjamin Graham）。该书另外一个中译本名为《格雷厄姆投资指南》。

6、《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits），作者：菲利普.A.费舍（Philip A. Fisher）。

7、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），作者：沃伦.巴菲特、劳伦斯　A.坎宁安（Warren Buffett，Lawrence A. Cunningham）。

8、《彼得.林奇的成功投资》（One Up on Wall Street），作者：彼得.林奇、约翰.罗瑟查尔德（Peter Lynch、John Rothchild）。

9、《股市真规则》（The Five Rules for Successful Stock Investing），作者：帕特.多尔西（Pat Dorsey）。

10、《证券分析实践：投资王道》，作者：林森池。

11、《投资者的未来》（The Future for Investors），作者：杰里米.西格尔（Jeremy J. Siegel）。

 

投资方法类（技术分析）：

12、《以交易为生》（Trading for a Living: Psychology, Trading Tactics, Money Management），作者亚历山大.埃尔德（Alexander Elder）。早期台湾出版的中译本名为《操作生涯不是梦》。

13、《趋势跟踪》（Trend Following），作者：迈克尔.卡沃尔（Michael Covel）。

 

投资方法类（基本分析与技术分析相结合）：

14、《笑傲股市》（How to Make Money in Stocks），作者：威廉.欧奈尔（William J.O’Neil）。

 

投资方法类（同时否定基本分析与技术分析）：

15、《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street），作者：伯顿.麦基尔（Burton Malkiel）。

 

（其他）投资大师作品：

16、《大投机家》，作者：安德列.科斯托拉尼。该书另外一个中译本名为《金钱游戏：一个投机者的告白》。

17、《热门商品投资》（Hot Commodities），作者：吉姆.罗杰斯（Jim Rogers）。

18、《戴维斯王朝》（Davis Dynasty），作者：约翰.罗斯查得（John Rothchild）。

19、《金融炼金术》（The Alchemy of Finance），作者：乔治.索罗斯（George Soros）

20、《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator），作者：爱德温.李费佛（Edwin Lefevre）。

 

投资史记及综合：

21、《股史风云话投资》（Stocks for the Long Run），作者：杰里米.西格尔（Jeremy J. Siegel）。

22、《疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史》（Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises），作者：查尔斯P.金德尔伯格（Charles P. Kindleberger）。

23、《投机与骗局》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds and Confusion de Confusiones），编著者：马丁 S. 弗里德森（Martin S. Fridson），原著者：查尔斯.麦凯（Charles Mackay）、约瑟夫.德拉维加（Joseph De La Vega）。

24、《非理性繁荣》（Irrational Exuberance），作者：罗伯特 J.希勒（Robert J.Shiller）。

25、《逆向思考的艺术》（The Art of Contrary Thinking），作者：汉弗莱.尼尔（Humphrey B.neill）。

26、《通向财务自由之路》（Trade your way to financial freedom），作者：范 K.撒普博士（Van K.Tharp）。原书第1版的中译本名为《通向金融王国的自由之路》。

27、《魔鬼投资学》（More Than You Know: Finding Financial Wisdom in Unconventional Places），作者：迈克尔.莫布森（Michael J. Mauboussin）。

28、《与天为敌》（Against the Gods），作者：彼得 L.伯恩斯坦（Peter L.Bernstein）。

29、《成事在天》（Fooled by Randomness），作者：纳西姆.尼古拉斯.塔勒波（Nassim Nicholas Taleb），该书另外一个中译本取名为《随机致富的傻瓜》。

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关于人性、心理与股票操作的思考

陶博士

（本文完成于2009年2月21日）

 

　　很早就答应与曾星智等网友讨论这个问题，只是我最近忙于思考是否要发行证券信托私募基金的事情，因此这篇讨论稿成文就有点迟了，抱歉。

　　一、思考的两个基本原则

　　关于人性、心理与股票操作的思考，以下的讨论内容有两个基本原则。第一个是思考必须结合股市实践进行思考，不能仅仅在理论上空谈人性和心理。第二个是我理解的人性分为两类：群体人性和个体人性，这两种人性需要区别对待，不可混为一谈。

 

　　二、群体人性是可以充分利用的

　　我2008年5月《我最重要的投资感悟》一文中，我指出：利用泡沫和大众的无知持续稳定赢利。我认为：关于股票市场的本质内容，我认为股票市场由一群“乌合之众”组成是其中的一条。股票市场是专门针对人性的弱点设计的，人性的贪婪与恐惧在股市中表露无遗。纵观人类历史，充斥着各种金融危机。因为人性贪婪与恐惧的弱点，人类经常呈现“乌合之众”的特征，股市泡沫和低迷几乎无法避免。我个人认为，我们可以充分利用泡沫和大众的无知来持续稳定赚钱。

　　国外股市由于人性的贪婪和恐惧造成的股票投资机会，这是先且不说（推荐大家阅读《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds）》）。本文先探讨一下中国A股市场中的群体人性带来的股票投资机会。

　　2006年－2007年的大牛市，我个人的理解，形成的最主要原因是群体人性的贪婪。由于赚钱效应，人们纷纷跑步进入股市，从2007年的新开户人数情况就可以知道。2007年AB股新增开户总数达到1900多万，大大超过2000年的历史峰值1300多万。

　　我在2007年7月曾指出：在我看来，中国的股民已经集体发疯，目前相信大牛市和所谓“黄金十年”的人应该占绝大多数（当时我也属于这一类的“乌合之众”）。一个公认的事实是，人们的思维喜欢合群；他们会集体发疯，但醒悟过来时却慢得多，一个接着一个。我只是希望自己成为醒悟得较早的那个少部分人。

　　事实上，2007年10月，大盘的市盈率指标到达60-70倍时，说明群体人性的贪婪到达一个高峰。理性的个体，这时候会选择在场外休息，如赵丹阳同志等。理性的个体，会选择这个时候，利用群体人性的非理性，来兑现自己牛市的超级利润。

　　例如，2007年底的时候，认为2008年要涨到8000点至10000点的人非常多，据综合调查，认为2008年在4500点以上的人，居然高达96%（详见我2008年3月14日的旧文《一论牛市结束：当所有人想得都一样时，可能每个人都错了》）。当时，几乎很少人认为牛市已经结束，那么，作为理性的个体，应该充分利用群体人性的疯狂，彻底离开股票市场、坚决空仓休息。我在2008年能够取得20.5335%的收益率，最主要的原因是，我及时从发疯的群体非理性中醒悟过来了，在2008年的大部分时间是空仓休息。

　　也许你会说，到底如何利用这样的群体人性的疯狂呢？或者说，股票价格到底在何时卖出、空仓休息呢？这个问题，没有一个统一的标准答案。我自己是坚持自己的中期交易系统进行交易，在2007年12月至2008年2月的一波中期操作中，总市值还增长了40%以上。对于普通的投资者，有一个最简单的方法来享受群体人性导致的投资机会、以及逃离2007年泡沫破灭带来的巨大损失。我推荐大家使用史丹.温斯坦的第三阶段卖出方法（详见《史丹.温斯坦称傲牛熊市的秘密》）。例如，对于600036招商银行来说，在有效跌破120日线后，应该在2008年1月的36元左右清仓，后来该股最低跌至了10.68元，假设现在14元左右买回，该是多么划算的事情。我们可以看到，在2006年－2007年的大牛市中，招商银行从来没有跌破过120日线，那么我们在招商银行有效跌破120日线之前，可以充分享受群体人性贪婪带来的投资机会，一直持有。

　　2008年的巨大熊市，我个人的理解，形成的最主要原因是群体人性的恐惧。上证大盘一年暴跌了65%，这是何等的恐惧事件。理性的个体，其实没有必要那么恐惧，应该充分利用群体人性的恐惧带来的良好投资机会，这时，极少数的优质股票由于群体人性的恐惧，而产生了安全边际。沪深300指数从2008年11月的最低1606点已经大幅反弹到2009年2月的最高2470点，最大上涨幅度达50%以上，是熊市中最值得参与的一次中期行情。在到目前为止的反弹行情中，最为优质的非周期性股票，甚至即将创出历史最高价（例如000538云南白药2009年的最高价距离历史最高价只有6分钱了）。

　　因此，我的结论是，投资者应该可以充分利用2008年由于群体人性的恐惧带来的良好投资机会。关键在于，你对市场的理解，你需要从群体的非理性中及时醒悟过来，需要及时提醒自己的个体人性对于具体操作的干扰。

 

　　三、个体人性的干扰是需要时刻提醒的

　　个体人性的干扰可能是无法避免的，因为这是人的本性，我估计99.99%的人是无法避免本性的干扰的。我并不想成为0.01%可以避免个体的本性干扰的人。正如亏损必然是趋势投机者的家常便饭一样，个体人性的干扰也是投资的一个组成部分，关键是遇到个体人性干扰时，你要尽可能避免损失、避免本金的损失。但我可以通过坚决执行自己的操作原则和操作计划，来尽量避免个体人性的干扰。

　　对于我来说，例如2008年11月14日这一周，我的熊市中期交易系统发出自上证综指6124最高点以来的第一个买入信号，我“空翻多”大规模买入股票。但由于没有能够克服人性的恐惧，没有相信自己的熊市中期交易系统的买入信号，将近10个点的帐面利润几乎全部还给市场，以微利清仓出局。这是我2008年最为失败的一次操作。

　　我产生人性恐惧的原因来自于许多方面，如：（1）熊市思维的惯性，不敢也不愿意在小幅帐面亏损的情况下持有股票；（2）二是“股东”（家人）不断的叮嘱产生的心理压力；（3）跟随我一起操作的朋友们带来的心理压力；（4）我在新浪博客公开发表看盘记录带来的心理压力；（5）选股不太恰当，股价大幅波动带来的心理压力；（6）资金量增大后，市值波幅远超从前带来的心理压力。

　　我采取的应对措施有：对于人性的弱点经常进行深入的反思，停止在博客和股票论坛公开发表看盘记录，对自己的选股方法和原则进行适当调整和改进。

 

　　四、心理（人性）是交易系统中最重要的影响因素

　　我2008年5月《我最重要的投资感悟》一文中，我指出：心理学是理解股价波动的最重要因素。方法在股票投资中，其实还不是最重要的。交易有三个组成元素：心理状态（情绪控制）、资金管理和系统开发（交易方法）。范 K.撒普博士认为心理状态是最重要的（大概占60%），其次是资金管理/头寸确定（大概占30%），而系统开发是最不重要的（只占约10%）。而要真正理解心理状态是最重要的观点，我们需要从本质上认识股票价格运动的基础，为此我们必须学习行为金融学。

　　投资系统（方法）本身并不十分重要，一个非常简单的系统就可能获得很好的收益，但很少有人去执行，也不可能所有人都去执行这个简单的系统而获利。这其中最为重要的原因是股市是一个千万人博弈的场所，博弈需要对手盘，必然要有输家和赢家，绝对不可能所有人都成为赢家。

　　例如，如何投资沪深300指数基金，我有一个简单的系统就可以跑赢沪深300指数：有效升破50日线买进，有效跌破50日线卖出。就这么一个简单的系统，可以战胜沪深300指数。而从几十年的长期来看，能够跑赢大盘指数的人，在全世界都是屈指可数的。

　　那么，为什么没有人采用这样简单的交易系统来长期操作呢？最主要的原因还是在于心理（人性），在于人性的贪婪，大多数人总想短期获得暴利。这样的人性心理，注定了市场上90%的参与者，长期而言，是亏损的。对于我自己来说，也没有采用这个简单的交易系统来操作，也是因为自己的“贪婪”，我相信自己的中期交易系统能够取得比这个系统更好的成绩。我虽然自2005年至2009年，已经连续5年赢利，且复合收益率远远超过沪深300指数的收益率，但我也不排除若干后，就采用这个简单的交易系统来进行股票操作。

　　总的来说，就是，任何一个投资系统都需要具体的人来操作（除非你利用电脑进行自动操作），只要涉及到人，就会受到心理（人性）的干扰。所以，我完全接受心理（人性）是交易系统中最重要的影响因素的观点。

 

　　五、不存在一个每次都正确的交易方法、不存在惟一正确的途径

　　大多数人花费了太多的时间来试图发现绝妙的介入策略，而没有足够的时间放在资金管理上。根据我的理解，股市上，不存在一个每次都正确的交易方法。任何一个及格的交易方法，都需要资金管理的配合。

　　史丹.温斯坦说，只要遵循正确的操作策略，即使分析的准确度低于50%，我们仍然能够从市场拿走可观的财富！

　　我2008年5月《我最重要的投资感悟》一文中，我指出：条条道路通罗马，各种方法都有可能赚钱。投资者需要一个方法来保证长期持续稳定复利增长。我个人体会，各种投资方法都能赚。技术分析、基本分析、有效市场假说论和行为金融学，是解释股价波动的几种理论。根据这些理论的各种股票投资方法，都能够赚钱的。别人成功的方法，不见得适合自己。最关键是要找到适合自己的方法。

　　任何一个交易方法，都需要坚决执行操作原则和操作计划，当你不能坚决执行操作原则和操作计划，很可能就是受到了人性的干扰。

 

　　六、与人性做斗争是一件非常快乐的事情

　　我理解的人性分为两类：群体人性和个体人性。

　　每当看到群体人性出现错误，是非常高兴的事情。例如群体人性导致的盲目一致的观点经常会有，每当回顾这些观点时，我享受着无比的快乐。

　　例如，每当我回顾2007年群体人性盲目一致看高到8000到10000点，而我却在2008年的超级熊市中获得20.5335%的正收益时，我享受着无比的快乐。因为我及时从群体的非理性思维中醒悟过来了。

　　再例如，看看我2008年9月19日的看盘记录，就知道我如何笑看群体人性的表演。

　　2008年9月19日更新：人性的恐惧与贪婪

　　1、不做预测，顺势而为，继续空仓等待。

　　2、最近大盘的表现让我感慨良多：人性的恐惧与贪婪与股票投资的最大敌人，90%的人是不能战胜自己的恐惧与贪婪的，注定了股市上90%的投资者是亏钱人。

　　关于股票市场的本质内容，我认为股票市场由一群“乌合之众”组成是其中的一条。股票市场是专门针对人性的弱点设计的，人性的贪婪与恐惧在股市中表露无遗。

　　纵观人类历史，充斥着各种金融危机。因为人性贪婪与恐惧的弱点，人类经常呈现“乌合之众”的特征，股市泡沫和低迷几乎无法避免。

　　3、在全世界极度恐慌的消息背景下，金融股连续暴跌，中国A股9月18日最低居然探到了1802点，最大跌幅超过了70%。人性的恐惧尽情表露。

　　4、9月18日晚，公布了印花税单边征收和汇金公司计划增持工中建三大行股票的利好。9月19日，大盘几近涨停。人性的贪婪也表露无遗。

　　5、我的疑问：一夜之间，股票的价值变了吗？没有。一日之间，市场的中长期趋势变了吗？没有。那股市为什么一夜之间就从暴跌转为暴涨？人性使然也。

　　6、锁住2008年20%以上的利润，继续空仓观望，观看人性的表演。

　　7、时刻提醒自己：在证券投资领域，我所知道的与我以为我知道的远远不是一回事。（完）

　　最后说一点：与自己的人性做斗争也并不是痛苦的事情，自己的人性并不是一定需要克服的，关键是如何顺应和利用。我虽然有时候会受到自己人性的干扰，而没有获得本来可能获得的收益，但我也没有什么实际的痛苦。因为，我深深知道，人性的干扰是正常的，我不是圣人，不可能百分之百摆脱个体人性的干扰。

　　或者这样说，个体人性对自己股票交易的干扰，是我的股票交易的一个组成部分，只要自己不要太贪婪，不要对自己要求过高，就不会痛苦了。对比一下群体人性和个体人性的表现，能够带来无比的快乐。

 

 

附网友的交流：

曾星智(2009-01-23 19:15:57)

　　陶博士，春节快乐，和你探讨一个问题。

　　不知你有没有想过，人性其实是自然的，要克服它们非常痛苦，阅读你在2008年的投资经历，可以感受到这种自然人性与投资中所需要理性之间，不得不克制的痛苦。而且，有时候实在不自觉的克制不了，最后犯了错误。

　　是不是有这样的可能：投资方式本身存在问题，所以才不得不通过克制人性来弥补？是不是有可能，回头看时把一些操作失误，过多得归结在了人性上？

　　我的看法是，人性中很多自然的因素，是极难克服的。投资心理学解决不了心理问题，我们可以尝试通过修正投资系统，以及以哲学的思索超越心理学。到了最后，应该是没有人性的因素干扰了。一切都是顺，顺应市场，顺应人性。而如果是一定要通过非常痛苦的克制人性，才能继续下去，那样，投资的快乐会大打折扣。

　　这是我的看法，已经有过类似的经历，后来发现通过心理学无法解决人性问题，而且克制非常痛苦，一时不小心就犯大错。所以，我的解决之道，是从根本上把投资方式彻底颠覆，同时采取哲学超越心理学。最后，就没有人性的折磨之苦了，一切都顺，都是自然，人性反而成为有利的一面了。

　　说出一点我的看法和解决方法，与你探讨。祝你春节快乐！

 

叮当爸爸(2009-01-23 22:45:04)

曾星智同学,我来讨论下你说的问题.投资方法本身就是和投资者的世界观相观的.我认为,趋势投资者的世界观应该是"世界是不可知的或是不可全面知的",来自于波普尔的哲学思想.不对底和顶进行预测,而且认为市场永远是对的,要顺应市场.而价值投资都能够进行较准确的估值了,那当然是认为世界是可知的了.而且价值投资的大师们比如巴菲特经常认为市场在犯错误.我个人认为趋势投资和价值投资最核心的区别就在于是否认为认为市场会不会犯错.投资方法中的投资思想,投资哲学是最关键的.比如我自己,曾经在趋势投资和所谓价值投资中选择了很久.其实此时,我对系统投资已经有了较深刻的认识,但是为什么还会进行选择呢.现在我认为还是在投资思想投资哲学上不够清晰:世界是否真的是不可知的,市场到底会不会犯错.比如美国的投资大师比尔米勒,连续15年战胜标普.但在这次全球金融危机中大败.我零星地看到了他的一些投资思想,他之前的胜利来自于勇敢的抄底,而这次大败也来自于勇敢的抄底.从他的身上,我认为世界还是不可知的.我想比尔顿,约翰亨利他们08年肯定是大赚特赚吧.其实国内的一些知名基金经理,比如原上投的吕俊.表面上说是价值投资.但从他的风格上,我认为可以看到不少趋势投资的影子.首先,他说过"世界是不可知的";其次他的很多股票和趋势投资的风格非常象.吕俊是我较为欣赏的基金经理还有几点.一是他认为好的投资者关键在于投资思想和投资行动要相符;二是他在介绍自己时说"连续7年排名同类基金的前25%",心态对于投资的成功非常重要,而且我想心态也和世界观的相关的.期待陶博士的讨论.

（本文完成于2009年2月21日）